СТРАХОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ НА ТОВАРНЫХ РЫНКАХ
Аннотация
Участниками товарных рынков, являются импортёры/экспортёры тех или иных товаров. В структуру потребления/производства которых заранее заложены потоки денежных средств и товаров, которые в свою очередь фактически не поддаются прогнозам. И потом спекуляция на колебании цен несёт в себе дополнительные риски, что расходится с основными интересами товарных компаний, приоритет которых развитее в товарной области и генерация денежных потоков для бизнеса, с минимальными рисками.
Базовые Финансовые продукты
Большинство инструментов страхования рисков, доступны на организованном товарном рынке NYMEX, NYBOT, IСE, LIFFE, или валютном CBOT, CME. При том что некоторые торговые площадки не ограничиваются базовыми продуктами а так же предлагают сразу их комбинации, но остановимся пока на первых.
Фьючерсы: с их помощью можно проводить фиксацию цен на определённую дату (квартальная экспирация), при этом покупатель или продавец берёт на себя обязательства приобрести или поставить указанное количество товара в установленную дату, внеся при этом некое гарантийное обеспечение в момент совершения сделки. Различие в стоимости относительно базового актива, как правило, в пользу продавца (backwardation), что просто включает в себя стоимость денег до экспирации, за исключением особых ситуаций на товарных рынках связанных с поставкой, когда фьючерс дешевле базового актива (contango). При необходимости свои обязательства до поставки можно ликвидировать офсетной сделкой.
Пример 1: Экспортёр нефти продал 90 контрактов на нефть, с поставкой через квартал. При этом у него есть прямые потребители, которые покупают у него нефть марки Brent, в объёме 1000 баррелей в сутки, по ценам ближайшего (по экспирации) фьючерса IPE. Таким образом, что бы обеспечить «фиксацию» цен, независимо от потребителей, он должен покупать ежедневно по 1 контракту (1000 баррелей) в течение всего квартала.
Опционы: с помощью их покупки для импортёра – кол, для экспортёра – пут, товарная компания имеет возможность застраховать свой бизнес от неблагоприятного движения цен до определённой даты (месячная экспирация). Таким образом, товарная компания имеет право воспользоваться этим опционом и купить (в случае кол), продать (пут) базовый актив (как правило, фьючерс на товар), по цене страйк, указанной в опционном контракте, в момент экспирации опциона (наиболее распространенный опцион на фьючерсы - европейский тип), или до момента экспирации (американский тип).
С помощью продажи опциона пут – для импортёра, кол – для экспортёра, товарная компания берёт на себя обязательства покупать или продавать базовый актив, соответственно, по оговоренной цене страйк в контракте, в тот момент, когда будет предъявлено право покупателя опциона. Продажа опциона включает в себя залог по гарантийному обеспечению.
Пример 2: Экспортёр нефти купил 30 опционов пут на нефть со страйком 70 долларов (при текущей цене фьючерса 72 доллара), с поставкой через месяц за 2.39 (стоимость страховки при волатильности нефти 40%). При этом у него, как и в предыдущем примере, есть прямые потребители, которые покупают у него нефть марки Brent, в объёме 1000 баррелей в сутки, по ценам ближайшего (по экспирации) фьючерса IPE. Таким образом, экспортёр застрахован в течение месяца от падения цен ниже 70 долларов. Так, например, в конце месяца стоимость фьючерса упала до 65 и экспортёр в такой ситуации воспользуется своим правом на продажу по 70, т.е. в момент экспирации он выходит на поставку опциона и совершает офсетную сделку покупкой 30 фьючерсных контрактов по 65.
Пример 3: Экспортёр нефти продал 30 опционов кол на нефть со страйком 75 долларов (при текущей цене фьючерса 72 доллара), с поставкой через месяц за 2.11 (премия за опцион при волатильности нефти 40%). Таким образом, экспортёр сам выступил страховщиком, неформально гарантом чего является собственные поставки нефти. Так же, как и в предыдущем примере, есть прямые потребители. Так, например, в конце месяца стоимость фьючерса выросла до 80 и экспортёру в такой ситуации будет предъявлен опцион на поставку по цене 75, когда бы он мог продавать по 80. Такой рост цен положительно скажется на сверхприбыли компании, в чём нет острой необходимости, зато частично компенсируется премией, полученной за опцион. Если же, цена в конце месяца упадёт до 65, то покупатель опциона у экспортёра, откажется от своих прав, что позволит компании сэкономить на размер премии, но не страхует от более значительных изменении цен, когда может возникнуть риск рентабельности товарной компании.